2014年1月份糖價破位下跌主要是受到外部環境和行業內在屬性的影響 。隨著形勢的好轉 ，糖價將步入振蕩期 ，未來2—3個月難現趨勢性機會 。

大宗商品環境逐漸穩定

2013年12月份以後 ，市場資金價格不斷走高 。銀行間7天同業拆借利率由11月中旬的3.77%攀升至12月中旬的8.84% ，在2014年1月上旬形成4.06%的小低穀 ，隨後在1月中旬創出6.64%的高點 ，資金價格整體走高 。

緊張的資金環境對大宗商品價格形成打壓 ，2013年12月份以及2014年1月份 ，商品指數分別下跌2.38%和3.02% ，白糖價格下跌4.59%和8.31%。從目前的情況來看 ，資金價格從高位回落 ，大宗商品價格在經曆過資金價格高企的打壓而出現集體下跌後 ，逐漸進入穩定期 。

基本麵有所好轉

造成白糖價格下跌速度快於商品整體下跌速度的一個重要原因是行業出現了恐慌 。2013年10月份全國白糖產量為16萬噸 ，11月份為59萬噸 ，12月份為230萬噸 ，2014年1月份為347萬噸 。緊張的資金麵促使糖廠在開榨前期不得不加快資金回籠力度 ，恐慌性拋售蔓延 ，打壓了現貨價格 。

此外 ，超預期的進口量也在很大程度上弱化了市場結構 。截至2014年1月底 ，製糖企業的產量同比減少19萬噸 ，工業庫存卻增加72萬噸 ，糖廠承受了巨大的資金考驗 。進入2月份 ，無論是國內食糖行業的氛圍 ，還是進口糖的情況 ，都有了明顯好轉 ，糖廠也基本度過了資金最緊張的階段 ，白糖現貨價格將逐漸穩定 ，這有利於市場信心的再次建立 。

轉折的突破口在於國際糖價

國內白糖供應過剩的數量較大 、時間較長 ，行業自身仍無法解決價格持續下跌的問題 ，市場將關注焦點放在了國際糖價以及行業政策上 。由於短時間內出台直補政策的可能性不大 ，收儲政策也沒有任何跡象能驗證 ，因為我們認為國際糖價漲跌是決定未來國內糖價的關鍵因素 。

巴西產量進入微增長階段 ，印度產量進一步減少 ，而國際糖價已經跌破生產成本 ，天氣因素也顯得越來越惡劣 ，全球白糖產量在2014/2015榨季出現減產的概率大增 ，有利於國際糖價的回升 。

整體來看 ，促成糖價快速下跌的因素逐漸衰退 ，在國際糖價沒有理想表現的情況下 ，鄭糖也將步入振蕩期 ，1405合約在行業恐慌階段形成的4355元/噸的價格低點將成為未來2—3個月的重要支撐位。