2012/2013榨季全國產糖1305.8萬噸 ，同比上一榨季增產154萬噸 ，增幅約13.37% 。是僅次於2007/2008榨季的曆史次高記錄 。5月份進口食糖33.8萬噸 ，同比增加約33% 。本榨季已累計進口196萬噸 ，同比上榨季同期減少35萬噸 。

儲備庫存高企 ，官方繼續收儲有不小困難 。三季度是消費旺季 ，理應可以依賴終端市場消化工業庫存 ，何況5月底時工業庫存僅384萬噸 ，同比2012年5月底時還少100萬噸 。正常年景，該庫存水平不僅不會給糖市造成壓力 ，反而還會有些緊張 。因此 ，預計三季度收儲的可能性並不大 ，或者收儲規模不大 。由此反證 ，在消費旺季 、工業庫存略偏緊的背景下 ，如果官方還要收儲 ，對糖市而言反倒不是好事 ，因為那意味著終端市場的處境很糟糕 。三季度後新榨季便會開始 ，新糖將上市 ，新榨季產量尚未知曉 ，自然難定究竟是該放儲還是輪儲 。如果收儲周期還能延續 ，第四季度收儲的可能性比三季度大 ，12月份可能性最大 。

另一方麵，輪儲也需留意 。2011/2012榨季早期收儲的一批已過一年 ，最早的已近一年半 ，四季度時將屆兩年 ，輪儲壓力的確存在 。“去庫存化”是糖市必須要麵對的 。此外 ，內外價差長期維持高水平 ，國內糖市扭曲定價使進口大規模擴張 。2013年進口規模雖有縮減 ，但隻要內外價差不能回歸正常水平 ，大規模進口就很可能持續。何況與之前數年相比 ，官方已對進口限製有所放鬆 。如果新榨季繼續增產 ，考慮到國儲收儲能力因庫容而受限 ，糖市將不得不依靠市場消化大部分壓力 。如果新榨季減產 ，大規模進口將會持續 ，或將彌補部分減量 ，而國儲也可能轉變政策 ，改收儲為放儲 。

6月份部分銀行出現流動性緊張 ，使A股 、商品市場行情大跌 ，而且經濟數據也比較糟糕 。於此之時 ，黨中央未有任何政策調整 ，央行態度也很強硬 。這更加增強了“黨中央不會輕易鬆動調控政策的預期” 。應該說現在國內宏觀經濟形勢是黨中央政策人為使然 ，正所謂“退潮後才知道誰在裸泳” ，經濟高速增長時 ，很多問題會被掩蓋 ，低速增長時 ，許多問題才會暴露 。現行的調控政策早在2012年年初就已開始實施 ，而上半年在比較艱難的境況下仍不鬆動 ，足見黨中央確有心理準備 ，年中形勢並未超過黨中央的容忍底線 。基於“低速增長暴露問題 ，針對問題進行改革”的邏輯 ，預計下半年仍不會有大幅政策鬆動 。宏觀經濟暫不必有太好預期 ，基本上將維持上半年的狀態 ，不排除更糟糕 。這樣的局麵仍將抑製商品需求恢複與增長 。要注意的是美聯儲三 、四季度之交可能公布退出QE的計劃 。真如此 ，市場可能發生變化 ，全球流動性將湧向美國 ，也就有可能導致國內相應調整宏觀經濟政策 。

5月份累計銷售921萬噸 ，工業庫存383萬噸 ，是2007年以來最低 。在常年 ，該庫存水平不僅不會寬鬆 ，反而還會顯得緊張 。但行情卻仍舊弱勢 ，看來市場預期還是不好 ：一是國儲庫存太大 、進口規模也很大 ；二是宏觀經濟 、商品市場氛圍造成悲觀情緒 ，除正常工業需求外，投資需求 、儲備需求都受到明顯抑製 ，中間商補貨 、囤貨都很謹慎 。

基於上述判斷 ，白糖格局仍偏空 。三季度是消費旺季 ，原糖與預期一致也於6月中旬反彈 ，工業庫存又比往年偏低 ，因此 ，糖市並沒有多少下跌空間 ，7月份甚至可能走強 。除非旺季銷售很糟糕 ，如此則有可能進一步下挫 。

現行的宏觀經濟政策會持續到三四季度之交 ，乃至年底 。因此 ，對需求不必有多好預期 。因此 ，預計三季度糖價行情不會太給力 。