5月中旬以來 ，受現貨報價企穩及4月銷糖數據創同期新高支撐 ，鄭糖持續在5250元/噸附近橫盤 ，均線開始粘合 。上周三受原糖價格大幅下行影響 ，鄭糖再度回落 ，盤麵重拾跌勢 。本周一收儲政策正式公布 ，但市場反應平淡 。

國際糖價仍將長期低位運行

三大食糖出口國連年增產是造成本輪糖價下行的根源，今年供需形勢仍不容樂觀 。巴西方麵 ，新榨季剛開始一月有餘 ，預計2013/2014年度中南部甘蔗產量為創紀錄的5.896億噸 ，較上年度增加10.7% ，加上甘蔗質量提高 ，中南部糖產量或達創紀錄的3550萬噸 ，較上年度的3410萬噸增加4.1% 。印度 、泰國壓榨基本結束 ，預計2012/2013年度印度糖產量為2460萬噸 ，年需求量約2300萬噸 。泰國數據也基本確定 ，得益於甘蔗種植麵積的增加 ，估計2012/2013年度甘蔗產量增至1億噸 ，糖產量將達1010萬噸 ，高於2月預估值 。

由此可見 ，2013年主產國供應壓力依然較大 ，盡管目前ICE原糖價格已處於巴西成本線附近 ，但因全球需求增長乏力 ，國際糖價也將長期低位運行 ，17美分/磅跌破後 ，市場將繼續下行尋找新的平衡點 。有初期跡象表明全球食糖在2013/2014年度仍有可能出現供應過剩的局麵 。國際糖業組織（ISO）稱 ，因巴西豐產 ，消化過剩庫存大概還需兩年時間 ，2013/2014年度全球糖市供應或連續第四年超過需求 。
自2010年以來 ，我國進口量分別為176萬噸 、291萬噸 、374萬噸 ，預計2013年我國進口仍將保持在200萬噸水平 。隨著中國食糖進口量的增加 ，內外盤期價之間的關聯度也隨之增加 ，國際糖價長期低迷不利於國內糖價的反彈 ，此外由內外價差（目前泰國配額內進口價差仍有1000元/噸）導致的走私糖問題 ，也進一步加劇了國內供需矛盾 。

對目前的銷售進度不易盲目樂觀

5月初國內期貨盤從5080元/噸反彈到5280元/噸 ，主要得益於現貨報價堅挺及4月創紀錄的銷量 。根據中糖協數據 ，截至2013年4月底 ，本製糖期全國已累計產糖1290.35萬噸 ，累計銷售食糖767.04萬噸 ，累計銷糖率59.44% 。4月單月的銷糖量達到163.36萬噸 ，為近年來4月銷量之冠 ，遠高於以前92萬噸的平均值 ，從榨季內來看僅次於本榨季去年12月份167.65萬噸的單月銷量 。而目前夏季消費旺季尚未來臨 ，4月通常為銷售淡季 ，這一數據頗值得回味 。筆者調研後發現 ，經銷商普遍不看好今年糖價 ，未有大規模采購行動 ，計劃隨著溫度升高隨用隨買 。對於4月銷糖數據的支撐作用不可過於樂觀 。經銷商目前的低庫存狀態才是鄭糖後期的希望所在 。

目前多頭可以憑借的因素有三 ：一是夏季消費 ，二是收儲利好 ，三是成本支撐 。消費方麵 ，糖價下行放緩 、前期經銷商庫存普遍偏低均利好糖市 ，但因整體經濟環境欠佳 ，消費的好轉程度恐不及產量的增幅 ，這也是今年糖價弱勢運行的根本原因 。收儲方麵 ，周一政策正式公布 ，將於5月24日收儲30萬噸2013年1月份以後生產的國產白砂糖 ，隻限製糖企業交儲 ，收儲基礎價格6100元/噸 。消息公布後 ，市場反應平淡 ，頗有些利好出盡的味道 。但我們觀察近期持倉情況 ，每逢盤麵下跌 ，都有現貨商入場接盤的跡象 ，且收儲後市場有效供應確實減少 ，為今年的銷售預留了空間 ，因此目前雖是空頭格局 ，但下行空間不大 ，在供需矛盾暫時緩解後 ，後期需關注拋儲輪庫問題 。成本支撐方麵 ，市場早有共識 ，並非牢不可破 。短期市場下跌空間有限，長期盤麵仍將弱勢下行 ，並在時間的推移中 ，逐漸以去庫存化換取未來的反彈空間 。