記者觀察到 ，業內對白糖期權上市充滿期待 ，但同時也預見到了期權上市將導致的期貨行業格局劇變 。“從期貨公司經紀業績發展的壽命來看 ，現在行業麵臨手續費的下降以及客戶權益上升的困難 ，經紀業務將來必然會麵臨轉型 ，從價格戰競爭到一定程度就會轉向差異化的競爭 。就期權業務而言 ，所有的期貨公司都處於同一個起跑線 。”業內人士表示 。

作為國內最先開展期權研究的交易所 ，鄭商所有關負責人在“2013年第九屆中國(深圳)國際期貨大會”分論壇上介紹了近年來交易所期權研究 、仿真交易的情況 ，並對期權推進的準備情況包括製度設計進行了介紹 。

白糖期權全麵推進

鄭商所的白糖期權準備可謂“萬事俱備 ，隻欠東風” 。早在2005年時 ，鄭商所就開發了期權交易係統 ，在國內率先舉辦了網上期權的管理交易 ，並對市場進行期權交易培訓 。在2012年的時候鄭商所成立了期權推進組 ，實質性的進行了推進工作 。

“我們遵循先簡後繁的原則製訂期權規則 ，多次召開論證會 ，廣泛征求業內的意見 ，不斷完善 。目前包括期權交易的規則製度已趨於完備 ；技術係統上 ，也按照從核心到外圍 ，分模塊開發的工作思路 ，進行全麵升級和改造了交易所端的期權功能 ，係統運行良好 ，基本滿足期權上市的需要 ；在市場培育上 ，我們今年創辦了鄭州期權講習所 ，到現在創辦有五期 ，為現貨企業和投資機構培育了上千名期貨人才 ，對內部員工也進行了培訓 。”鄭州商品交易所副總經理郭曉利在會上介紹 。

2013年9月份鄭商所開展了全市場 、全鏈條 、全方位的白糖期權仿真交易 ，這也為該產品的正式推出奠定了堅實基礎 。據介紹，目前有140多家的一萬四千多名會員參加仿真教育 。截至11月29日 ，仿真交易共上市了9個月份 、242個期權合約 ，活躍賬戶有9904個 ，占總參賽人數的70.5% ，日均成交450.4萬 。“通過仿真交易驗證了規則的適用性 ，促進了規則的完善 ，也證明交易所的技術係統以及交易所端是運行平穩的 。從市場參與仿真交易的積極程度上看 ，期權推出來後的效果是值得期待的 。但是也發現會員端還需要進一步完善 ，投資者教育還需要進一步深入 。”郭曉利說 。

期權製度有兩點創新

期權製度建設是市場最為關心的話題 ，對此 ，鄭商所有關負責人也進行了簡要介紹 。他表示 ，期權的製度建設創新的地方主要有兩點 ，一是做市商製度 ，二是客戶的適當性製度 。客戶的適當性製度的重點是關注客戶對期權的認知能力 ，要求有一定的仿真交易經驗 ，參加過考試，有一定的資金門檻 。

對於做市商製度 ，上述有關負責人表示 ，對於商品市場來說 ，做市商製度勢在必行 ，因為商品期權的流動性與期貨來比還是相對比較低的 ，這麽多合約怎麽提供流動性是需要做市商的 。但是 ，做市商製度推出與否 ，並不是期權上市的必要條件 ，市場可以先推出期權 ，等市場有了一定經驗後再推出做市商製度 ，但也不排除同時推出 。從交易所層麵來說 ，從規則設計係統都做好了準備 ，關鍵就是做市商的主體的係統建設 、團隊 ，經驗和能力能不能夠滿足這個業務的需要 ，使市場穩定發展 。“交易所對做市商有一定的門檻 ，更注重的是做市商的能力 ，市場上的風險管理子公司可以參與進來 ，最重要的考量因素還是主體的係統和能力 。”他表示 。

銀河期貨總經理姚廣認為是有必要引入做市商製度的 。“做市商的主要作用是為市場提供持續的流動性的合理的報價 ，他們在做市交易中 ，以自有資金承擔了巨大的市場風險 ，建議在規則設計上 ，可以考慮在市場波動率變化較大時調整買賣價差 ，這是做市商管理的一個基本手段 。”

或助推行業洗牌

對於期權上市 ，來自全國各地的期貨公司高層領導紛紛表示了濃厚的興趣 。姚廣表示 ，期權產品的上市會成為中國金融市場發展的裏程碑事件 ，它可以幫助投資者更方便的完成避險 ，也可以讓機構建立更加穩定的投資組合 ，有助於提升中國金融行業整體的專業水準 ，進一步完善金融市場的定價功能 。

“從我們現在的情況來看 ，我們認為期權的市場需求還是非常大的 ，公司客戶無論對於投資還是避險還是套利 ，都表示出濃厚的興趣 。”南華期貨研究所所長朱斌也表示 。

但同時，期貨公司的高管們也預見到了期權上市將導致的期貨行業格局劇變 。“從期貨公司經紀業績發展的壽命來看 ，現在行業麵臨手續費的下降以及客戶權益上升的困難 ，經紀業務將來必然會麵臨轉型 ，從價格戰競爭到一定程度就會轉向差異化的競爭 。就期權業務而言 ，所有的期貨公司都是處於同一個起跑線 ，大家同樣遇到人員 、知識以及係統的挑戰 。”朱斌認為 。

姚廣也認為 ，麵對期權 ，市場需要建立新的規則和體係 ，期貨公司的傳統方法 、經驗和套路 ，總體上沒有辦法適應期權新的交易模式 。期貨公司未來的風險處置很可能麵臨流動性風險 ，安全邊際下降等一係列問題 。“期權上市以後 ，那種隻要客戶不顧風險的期貨公司 ，可能會受到懲罰 。”