經過5月中下旬的單邊下跌之後 ，6月白糖期價受產銷數據利好影響有所企穩 。而7月糖料直補政策以及拋儲等利空傳聞不斷影響市場，白糖期貨主力合約價格由5000元/噸跌至4800元/噸 ，空頭思維主導市場走勢 。

6月糖價反彈的主要推動力是國際糖價上漲 、產銷數據利好以及進口量低於預期 。國際糖價上漲是解決現階段國內食糖市場異常低迷的關鍵因素 ，因為進口成本增加可以壓製進口量增加的預期 ，同時也能對國內的產銷信心帶來正麵影響 。不過 ，當前國際糖價仍處於下跌趨勢 ，大幅度反彈或者反轉的基礎仍不存在 。可以這麽說 ，國內糖價反彈是建立在“利空出盡”的基礎上 ，缺乏牢靠的現實要素支撐 。

利多因素之所以難以引發趨勢性反彈行情出現 ，關鍵在於供需麵仍極度悲觀 。2012/2013榨季全社會期末庫存預計達到800萬噸，同比增加272萬噸 ；2013/2014榨季將繼續增加至935萬噸 ，相當於可以滿足國內7—8個月的消費量 ，供需形勢處於極度悲觀階段 。不過，雖然2012/2013榨季全社會期末庫存較大 ，但商業庫存僅較上榨季同比增加52萬噸至238萬噸 ，由於市場價格已經包含這一預期 ，現貨價依然出於相對穩定區間 ；而一旦有其他超預期信息出現 ，糖價將再次被動調整至新均衡區域 。

現階段白糖期貨價格呈現出遠月貼水的熊市格局 ，主要是基於市場對於下一個榨季供需麵更加悲觀的預期 。筆者發現 ，近期白糖期價表現為階段性衝高回落 ，並且在高位所處的時間很短 ，說明“利空出盡”階段還遠沒有到來 。不過 ，由於現貨市場變化不大 ，對近月期貨價格的支撐明顯 ，筆者認為未來2—3個月糖價區間盤整是大概率事件 。

總之 ，現階段空頭思維依然主導市場 ，糖價仍將長期徘徊於相對低迷區域 。